CTCP Chứng khoán MB (MBS) vừa công bố báo cáo ngành xây dựng và thép, đồng thời cập nhật dự báo kết quả kinh doanh quý III/2026.
Giải ngân đầu tư công kỳ vọng vượt 1 triệu tỷ
MBS cho biết, theo số liệu từ Bộ Tài chính, giải ngân đầu tư công 8 tháng đầu năm 2026 đạt khoảng 513.300 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ và tương đương 50,2% kế hoạch năm.
Đáng chú ý, phần lớn các dự án chiến lược được thực hiện theo phương thức đối tác công tư (PPP) như công trình phục vụ APEC, sân bay Gia Bình, đường sắt Bến Thành – Cần Giờ. Nhờ đó, MBS cho rằng, giải ngân có thể đạt khoảng 99% kế hoạch năm ở mức hơn 1 triệu tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ.
MBS nhận định các đại dự án như đường sắt cao tốc Hà Nội – Quảng Ninh, Trục Đại lộ Cảnh quan sông Hồng và Khu phức hợp Olympic sẽ tạo động lực cho đầu tư hạ tầng giai đoạn 2026–2030, đồng thời tăng kết nối vùng và cải thiện cảnh quan đô thị.
Cùng với hạ tầng, ở mảng xây dựng dân dụng, nhu cầu được kỳ vọng đến từ nhà ở xã hội và các sản phẩm thấp tầng tại những đại đô thị như Hạ Long Xanh, Cần Giờ. MBS dự báo nguồn cung nhà ở xã hội hoàn thành trong năm 2026 đạt khoảng 158.000 căn, tăng 50% so với năm trước.
Tuy nhiên, nhu cầu tăng kéo theo sức ép chi phí đối với nhà thầu. MBS ước tính giá thép tăng khoảng 7% so với cùng kỳ, giá xi măng tăng 10%, trong bối cảnh chi phí sản xuất và vận chuyển cao hơn.
Với doanh nghiệp thép, thị trường nội địa lại trở thành động lực tăng trưởng chính khi xuất khẩu chưa có nhiều tín hiệu khả quan. Sản lượng tiêu thụ thép trong nước quý III được dự báo đạt 7,68 triệu tấn, tăng 20% so với cùng kỳ. Trong đó, thép xây dựng tăng 26%, thép cuộn cán nóng (HRC) tăng 35%.
Theo MBS, việc áp thuế chống bán phá giá đối với HRC khổ rộng hỗ trợ thị phần của các nhà sản xuất trong nước tăng lên trên 70%, từ khoảng 60% năm 2025, trong bối cảnh nhập khẩu thép từ Trung Quốc giảm hơn 10%.
Giá thép xây dựng quý III được ước tính đạt khoảng 560 USD/tấn, tăng 7% so với cùng kỳ; giá HRC đạt 550 USD/tấn, tăng 6%. Dù giá than tăng khoảng 15%, giá quặng sắt tương đối ổn định quanh 96 USD/tấn giúp giảm bớt áp lực đầu vào. MBS kỳ vọng mức tăng giá bán hỗ trợ biên lợi nhuận của doanh nghiệp thép.
Hòa Phát được dự báo lãi 5.600 tỷ đồng trong quý III
Hòa Phát (HPG) là doanh nghiệp có quy mô lợi nhuận dự báo lớn nhất trong nhóm được MBS theo dõi. Công ty chứng khoán ước tính doanh thu quý III đạt 55.200 tỷ đồng, tăng 50%; lợi nhuận ròng đạt 5.600 tỷ đồng, tăng 40% so với cùng kỳ. Tổng lợi nhuận ròng cả năm ước đạt 26.200 tỷ đồng.
Động lực chính đến từ sản lượng tiêu thụ thép dự kiến đạt 4,1 triệu tấn, tăng 38%, với đóng góp nổi bật của HRC khi sản lượng tăng 68%.
Giá thép của Hòa Phát được MBS ước tính giảm khoảng 6% so với quý II nhưng vẫn cao hơn 7% so với cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận gộp dự báo đạt 17%, tăng 0,3 điểm phần trăm.
Ở chiều ngược lại, chi phí tài chính được dự báo tăng 60% do dư nợ vay tăng và mặt bằng lãi suất cao. Tuy nhiên, tăng trưởng doanh thu và biên lợi nhuận vẫn được kỳ vọng hỗ trợ lợi nhuận ròng.
Với nhóm tôn mạ, bảng dự báo của MBS đưa ra mức lợi nhuận ròng quý III của Hoa Sen (HSG) là 220 tỷ đồng, tăng 159%. Tính chung cả năm 2026, MBS dự báo lợi nhuận Hoa Sen có thể đạt 1.020 tỷ đồng.
Hoa Sen được dự báo tăng doanh thu 9%, nhờ giá bán tăng 7% và sản lượng tăng 2%. Biên lợi nhuận gộp có thể đạt 14%, tăng 2 điểm phần trăm khi giá bán tôn mạ tăng mạnh hơn giá nguyên liệu HRC.
Với Nam Kim (NKG), công ty chứng khoán dự báo lợi nhuận quý III đạt 65 tỷ đồng, tăng 30%. Cụ thể hơn, doanh thu Nam Kim được kỳ vọng tăng 10%, với sản lượng tăng 7% và giá bán tăng 3%. Biên lợi nhuận gộp dự báo đạt 7%, tăng 2,3 điểm phần trăm. Dù vậy, cả hai doanh nghiệp Hoa Sen và Nam Kim vẫn chịu sức ép từ chi phí tài chính tăng.
Nhà thầu chịu sức ép chi phí và nền lợi nhuận cao
Ở nhóm xây lắp, triển vọng doanh thu và lợi nhuận có sự khác biệt đáng kể.
Coteccons (CTD) được MBS dự báo đạt 9.690 tỷ đồng doanh thu quý III, tăng 30% so với cùng kỳ. Giá trị hợp đồng đã ký nhưng chưa thực hiện tăng 62%, lên khoảng 68.000 tỷ đồng, nhờ hợp tác với các chủ đầu tư lớn tại những dự án hạ tầng và dân dụng. Tuy nhiên, lợi nhuận vẫn được dự báo giảm 32%, còn 200 tỷ đồng, do không còn ghi nhận khoản lãi thoái vốn như cùng kỳ.
Với Vinaconex (VCG), MBS dự báo lợi nhuận ròng quý III đạt 195 tỷ đồng, giảm 94%. Mức giảm mạnh chủ yếu gắn với nền so sánh năm 2025 có khoản lợi nhuận thoái vốn dự án hơn 3.000 tỷ đồng.
Hoạt động xây lắp của Vinaconex cũng được dự báo chịu sức ép khi doanh thu giảm 10%, giá trị hợp đồng chưa thực hiện giảm khoảng 10%, còn 18.000 tỷ đồng.
Trong khi đó, CII và Đèo Cả (HHV) được dự báo duy trì tăng trưởng lợi nhuận. MBS ước tính CII đạt 13 tỷ đồng lợi nhuận ròng, tăng 18% nhờ mảng BOT cải thiện dù lợi nhuận xây lắp giảm khoảng 5%.
Đèo Cả được dự báo đạt 160 tỷ đồng lợi nhuận ròng, tăng 8%. Động lực đến từ các dự án lớn như cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh và mở rộng cao tốc Trung Lương – Mỹ Thuận giai đoạn 2, trong khi mảng BOT duy trì ổn định.
Như vậy, cùng hưởng lợi từ nhu cầu xây dựng, khả năng chuyển hóa thành lợi nhuận của từng doanh nghiệp vẫn khác nhau. Giá vật liệu, cơ cấu dự án và các khoản thu nhập bất thường là những yếu tố tạo ra khoảng cách lớn trong dự báo kết quả quý III.