Ngân hàng Quân đội (MBB): Khuyến nghị khả quan, giá mục tiêu 28.200 đồng/cp
Kết phiên 17/9, cổ phiếu MBB tăng 1,2% lên 20.550 đồng/cp. Thanh khoản đạt 16,5 triệu đơn vị (337 tỷ đồng), cao hơn 38% so với bình quân 10 phiên.
Khối ngoại mua ròng MBB hơn 119 tỷ đồng, cao thứ hai toàn thị trường. Đây cũng là phiên mua ròng thứ 4 liên tiếp của nhà đầu tư nước ngoài đối với cổ phiếu này, với tổng giá trị 449 tỷ đồng.
Trong báo cáo mới nhất, Chứng khoán SSI duy trì khuyến nghị khả quan MBB với giá mục tiêu 12 tháng ở mức 25.200 đồng/cp, tương đương tiềm năng tăng giá 22,6%.
SSI chuyển cơ sở định giá sang giữa năm 2027 và hạ hệ số P/B mục tiêu xuống 1,4 lần, thấp hơn giả định trước đó. Điều chỉnh này nhằm phản ánh quan điểm thận trọng hơn về định giá ngành ngân hàng, cũng như tương quan giữa tăng trưởng tín dụng và nguồn vốn huy động của MBB.
Ở mức P/B dự phóng khoảng 1,2 lần và ROE dự phóng 21–22%, SSI cho rằng MBB đang sở hữu một trong những câu chuyện tăng trưởng nổi bật của ngành ngân hàng Việt Nam.
SSI dự báo lợi nhuận trước thuế của MBB trong năm 2026 đạt 41.100 tỷ đồng, tăng 20% so với năm trước. Con số này trong năm 2027 dự kiến đạt 47.400 tỷ đồng, tăng 15%, được hỗ trợ bởi tăng trưởng tín dụng khoảng 27%. Theo dự báo, ROE của MBB sẽ duy trì trong nhóm dẫn đầu ngành, ở mức 21–22%.
Bên cạnh tăng trưởng lợi nhuận trong ngắn hạn, SSI cho rằng tài sản chiến lược quan trọng của MBB nằm ở tệp khách hàng đang mở rộng nhanh chóng.
Ngân hàng đã thành công trong việc mở rộng quy mô thông qua hệ sinh thái số. Tuy nhiên, cơ hội lớn hơn nằm ở khả năng chuyển đổi tệp khách hàng này thành các mối quan hệ có giá trị cao hơn thông qua tài chính tiêu dùng, cho vay tín chấp và bán chéo sản phẩm, dịch vụ. Nếu khai thác hiệu quả, hệ sinh thái khách hàng sẽ trở thành động lực thúc đẩy tăng trưởng biên lợi nhuận của MBB trong dài hạn.
Điện lực Gelex (GEE): Khuyến nghị khả quan, giá mục tiêu 82.200 đồng/cp
Kết phiên 17/9, cổ phiếu GEE tăng 4,2% lên 65.000 đồng/cp. Thanh khoản đạt 1,6 triệu đơn vị, tương ứng giá trị giao dịch 100,4 tỷ đồng.
Trong báo cáo mới nhất, Chứng khoán MB (MBS) đưa ra khuyến nghị khả đối với GEE, với giá mục tiêu 82.200 đồng/cp, tương đương tiềm năng tăng giá 34%, bao gồm cổ tức. MBS định giá GEE dựa trên hai phương pháp gồm chiết khấu dòng tiền (DCF) và P/E từng phần (SOTP), với tỷ trọng tương đương.
Theo MBS, GEE đang sở hữu mô hình kinh doanh hiệu quả và hưởng lợi từ xu hướng phát triển hạ tầng quốc gia. Hệ số P/E hiện tại của cổ phiếu đã chiết khấu xuống dưới mức trung bình 3 năm, ở khoảng 11,4 lần, trong khi khả năng sinh lời ROE vượt trội so với các doanh nghiệp cùng ngành.
GEE là doanh nghiệp dẫn đầu ngành thiết bị điện Việt Nam, sở hữu hệ sinh thái bao phủ gần như toàn bộ chuỗi giá trị, từ dây cáp điện, dây đồng, máy biến áp, thiết bị đo đếm đến động cơ điện. Hệ sinh thái này được phát triển thông qua các thương hiệu lâu đời như CADIVI, THIBIDI, EMIC, CFT và MEEPOWER.
Năng lực sản xuất, mạng lưới phân phối rộng cùng khả năng cung cấp đồng bộ nhiều chủng loại thiết bị cho các dự án quy mô lớn giúp GEE có lợi thế về thị phần, khả năng bán chéo sản phẩm và kiểm soát chi phí.
Sau quá trình tái cấu trúc, chuyển đổi số và tối ưu hóa sản xuất, GEE đã xây dựng nền tảng vận hành hiệu quả hơn, tạo tiền đề duy trì mức sinh lời cao trong dài hạn.
Theo MBS, Việt Nam đang bước vào chu kỳ đầu tư hạ tầng quy mô lớn trên các lĩnh vực năng lượng, giao thông, đô thị và hạ tầng số. Xu hướng này kéo theo nhu cầu lớn đối với các sản phẩm thiết bị điện.
GEE có vị thế thuận lợi để tham gia các dự án lưới điện phân phối, sân bay, cảng biển, metro, đường sắt, khu công nghiệp và trung tâm dữ liệu nhờ danh mục sản phẩm đa dạng cùng kinh nghiệm triển khai tại các công trình yêu cầu tiêu chuẩn kỹ thuật cao.
MBS dự phóng doanh thu của GEE có thể tăng trưởng kép 26% trong giai đoạn 2026–2027, trong khi lợi nhuận tăng 27% so với cùng kỳ, sau khi loại bỏ các khoản lợi nhuận bất thường.
MBS cho rằng đây là giai đoạn GEE có khả năng chuyển hóa mạnh mẽ nhất chu kỳ đầu tư hạ tầng thành tăng trưởng doanh thu cốt lõi.
Xây dựng Đèo Cả (HHV): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 12.300 đồng/cp
Kết phiên 17/9, cổ phiếu HHV tăng hơn 0,5% lên 9.400 đồng/cp. Thanh khoản đạt 2 triệu đơn vị, tương ứng giá trị giao dịch 19,4 tỷ đồng.
Trong báo cáo cùng ngày, Chứng khoán BIDV (BSC) tiếp tục duy trì khuyến nghị mua đối với HHV, với giá mục tiêu năm 2026 ở mức 12.300 đồng/cp. Mức giá này tương đương tiềm năng tăng giá 31% so với giá đóng cửa ngày 17/9/2026 và thấp hơn 23% so với báo cáo trước.
Theo BSC, mức giá mục tiêu mới tương ứng P/E dự phóng năm 2026 là 9,3 lần, P/B dự phóng 0,3 lần và EPS dự phóng 1.072 đồng/cp, dựa trên phương pháp định giá RNAV.
Việc điều chỉnh giảm giá mục tiêu chủ yếu đến từ hai yếu tố: BSC thay đổi phương pháp hạch toán BOT Cam Lâm – Vĩnh Hảo, từ định giá dòng tiền trực tiếp sang hạch toán thông qua công ty liên kết; đồng thời điều chỉnh tăng WACC của dự án lên 12%.
So với báo cáo trước, BSC vẫn giữ nguyên các luận điểm đầu tư đối với HHV trong năm 2026, khi động lực tăng trưởng chính tiếp tục đến từ hai mảng BOT và xây lắp. Tuy nhiên, các dự báo được điều chỉnh giảm do thay đổi phương pháp hạch toán dự án Cam Lâm – Vĩnh Hảo.
BSC dự báo doanh thu thuần năm 2026 của HHV đạt 4.642 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ và thấp hơn 10% so với dự báo trước. Lợi nhuận ròng dự kiến đạt 616 tỷ đồng, tăng 6% và thấp hơn 17% so với báo cáo trước.
Mảng BOT: Doanh thu dự kiến đạt 2.416 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ và thấp hơn 18% so với dự báo trước. Nguyên nhân chủ yếu do BSC không còn hợp nhất dự án BOT Cam Lâm – Vĩnh Hảo.
Nếu loại bỏ yếu tố này, doanh thu BOT cao hơn 7% so với dự báo cũ, nhờ điều chỉnh tăng dự báo sản lượng xe qua trạm Cù Mông – Đèo Cả từ 5% lên 11% so với cùng kỳ.
Mảng xây lắp: Doanh thu dự kiến đạt 1.709 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ và giữ nguyên so với báo cáo trước. Đóng góp chính đến từ các dự án Quảng Ngãi – Hoài Nhơn, Đồng Đăng – Trà Lĩnh và cao tốc Tân Phú – Bảo Lộc.
BSC kỳ vọng tiến độ các dự án đầu tư công sẽ được đẩy nhanh trong nửa cuối năm, qua đó giúp HHV ghi nhận doanh thu từ các dự án ký mới trong năm 2026. Đơn vị phân tích cho biết sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến quý III/2026 để đánh giá khả năng thực hiện giả định này.
Mảng duy tu: Doanh thu dự kiến đạt 333 tỷ đồng, tăng 73% so với cùng kỳ và giữ nguyên so với báo cáo trước. Kết quả này chủ yếu đến từ việc HHV trúng thầu thêm 2 gói vận hành và bảo dưỡng đoạn Chí Thạnh – Vân Phong và Quảng Ngãi – Hoài Nhơn trong năm 2026, với tổng giá trị 175 tỷ đồng, dự kiến ghi nhận vào cuối năm.
Lợi nhuận từ công ty liên kết: Dự kiến đạt 112 tỷ đồng, tăng 23% so với cùng kỳ, chủ yếu do việc hạch toán lại dự án BOT Cam Lâm – Vĩnh Hảo.
BSC cho rằng động lực tăng trưởng của HHV trong năm 2027 tiếp tục đến từ hai mảng BOT và xây lắp.
Mảng BOT: Doanh thu dự kiến tăng 20% so với cùng kỳ, nhờ:
– Dự án BOT Hầm Đèo Cả – Cù Mông – Hải Vân dự kiến được điều chỉnh tăng giá vé theo phương án tài chính. BSC dự báo lưu lượng xe qua trạm tăng 5% và giá vé tăng 10% trong năm 2027.
– Dự án BOT Bắc Giang – Lạng Sơn được kỳ vọng tiếp tục cải thiện kết quả kinh doanh sau khi không còn chịu ảnh hưởng từ tình trạng thua lỗ. Dự án Hữu Nghị – Chi Lăng dự kiến hoàn tất thông xe toàn tuyến trong năm 2026, qua đó hỗ trợ tăng lưu lượng phương tiện.
Mảng xây lắp: Doanh thu dự kiến duy trì ổn định, tăng 2% so với cùng kỳ, nhờ lượng backlog lớn bảo đảm khối lượng công việc cho giai đoạn 2027–2028.
Trong năm 2027, BSC cho rằng HHV sẽ tiếp tục thi công và ghi nhận doanh thu từ phần việc còn lại của các dự án đang triển khai trong năm 2026, qua đó duy trì nguồn thu ổn định.
BSC dự báo doanh thu thuần năm 2027 của HHV đạt 5.083 tỷ đồng, tăng 10% so với năm trước. Lợi nhuận ròng dự kiến đạt 702 tỷ đồng, tăng 14%.